美国传媒并购后的失败率比美国的离婚率还要高,10月亚洲市场长纤浆报价更是提涨高达100美元/t

美国传媒并购后的失败率比美国的离婚率还要高,EFTA-Benelux柔印大奖赛面向来自比利时和荷兰的柔印企业,表2 2017年8月全球商品浆库存情况

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近日,美国传媒行业风起云涌。

11月9日,EFTA-Benelux在安特卫普为其推出的两年一度的柔印大奖赛项目的获胜者举行了颁奖典礼。

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美国传媒公司梅雷迪思Meredith
Corp终于娶到心仪已久的杂志出版商时代公司(Time
Inc)。ATT与时代华纳也在推进逾854亿美元的合并大计。此外,多家大企业还竞相围着二十一世纪福克斯打转,期冀购买默多克全球传媒和娱乐帝国的一大块资产。

EFTA-Benelux柔印大奖赛面向来自比利时和荷兰的柔印企业,大奖赛分为8个奖项,分别授予了不同企业,包括:荷兰标签、造纸行业阿德里安德克尔公司、蒙迪波珀灵厄公司、Max
Aarts奖、巴斯廷包装、Oerlemans塑料、VPK包装奖和VPK包装。

国际浆价自2016年第4季度开始上涨,自2017年第2季度中末期才略有回稳,6、7、8月的国际浆价基本保持平稳。表1和表2的数据显示,2017年8月,国际纸浆的需求普遍增长,不过长纤浆库存仍略增。

诺贝尔经济学奖获得者乔治 J
斯蒂格勒曾说,综观美国著名大企业,几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的。

此外,还有两个特殊的创新大奖,分别由LC包装公司获得了柔版印刷机技术创新奖和雅典娜图像公司获得了供应商技术创新奖。

表1 2017年8月全球商品浆发运情况

针对传媒产业并购整合激增,有机构分析称,这是由于相对较低的资产价格、低廉的融资成本和美国减税前景所驱动。此外,数字化时代也对传统传媒公司带来冲击。

本次大奖赛的获胜者自动获得了参加下一届FTA欧洲钻石大奖赛的资格,这个大奖将在2018年5月30日举行。

表2 2017年8月全球商品浆库存情况

不过,很多经济学人与传媒观察家悲观地认为,美国传媒并购后的失败率比美国的离婚率还要高。传媒公司的并购转型效果还需持续观察。

EFTA-Benelux柔印大奖赛首次推出是在2015年,下一届将在2019年再度回归。

国际浆价连月飙升

杂志业新豪赌

关键词:标签

2017年9月开始,国际浆价开始了新一轮的攀升。10月亚洲市场长纤浆报价更是提涨高达100美元/t,而以桉木浆为主的短纤浆价则调涨60美元/t,创下近10年来单次最大涨幅。事实上,现货市场价格更高,NBSK价格超过900美元/t,而BEK则逾800美元/t,创亚洲浆市至少是20年来的新高纪录。

传媒业并购潮的最新一例,是《时代》杂志易主一事。

在欧美市场,10月长短纤浆价的涨幅则不如亚洲市场高,若减去折扣,很可能其实际交易价还低于亚洲市场,换句话说,目前亚洲市场的浆价已居全球高档,对纸厂而言,用料成本大幅升高。而在10月新价尚未落实的情况下,已有国际浆厂乘势进一步喊涨报价,但这样连月大幅拉抬售价,是否为下游接受则尚待观察。

11月26日,多次试图收购败北之后,美国传媒公司梅雷迪思Meredith
Corp迎来逆转。该公司敲定收购杂志出版商时代公司(Time
Inc),计入债务后,这桩交易对时代公司的估值为28亿美元。

表3 2017年911月国际浆价涨幅

梅雷迪思同意以每股18.5美元现金收购时代公司,两家公司的董事会已经通过这项交易。

中国市场需求拉动浆价增长

位于纽约的时代公司旗下有超过130多种杂志,其中最知名的包括《时代》(TIME)、《生活》(Life)、《体育画报》(Sports
Illustrated)、《财富》(Fortune)等。《时代》周刊是旗下最早的新闻杂志品牌,其最为人熟知的是杂志每年评选的年度风云人物,获选人物将以人像特写的形式登上杂志封面。

业界分析,亚洲市场浆价会突然飙升,主要是中国大陆严格实施环保政策所带来的影响。近年来,中国政府积极执行造纸业的关停并转措施,大幅淘汰不符合经济效益及环保要求的中、小型浆纸厂。单以非木浆的产能来看,2016年淘汰了190万t的非木浆产能,预计2017年要再淘汰100万t,也就是中国近两年就减少了约300万t/a的浆料供应,更加重了依赖进口浆的中国造纸业对缺乏原料的危机感。再者,中国政府基于环保考量,将未经分拣的废纸调整为《禁止进口固体废物目录》,减少了废纸进口量,使得纸厂不得不以纸浆作为一部分废纸替代品,争相抢购进口纸浆,带动了国际浆价大幅推升。另一方面,尽管过去几年中国汰旧关停了不少纸厂,但新增产能也不少。据统计,2017年18月中国纸与纸板产量累计已较2016年同期增加575万t,所需纸浆量非常庞大。

梅雷迪思创立于1902年,总部位于美国爱荷华州得梅因,是一家多元化的传媒公司,深耕美国家庭消费市场,是全美第二大消费杂志公司。旗下拥有美好家园(Better
Homes Gardens)、家庭杂志(Family Circle)等生活风格刊物。

此外,CMPC旗下的巴西浆厂曾于2017年7月因锅炉损环而宣布停产约4个月左右,维修期间浆料供应大减,加上印尼OKI生产线尚未能全面投产而影响供应稳定等,都成为支撑浆价走高的重大因素。而由于供应紧缺,近期市场已出现非合同客户难以取得足量浆料的情况。

作为美国最负盛名的出版商之一,这笔交易意味着时代公司辉煌的终结,也使两家读者群体截然不同的传媒公司结为一体。

后市浆价下调可能性大

收购时代之后,梅雷迪思将新增新闻、商业和运动品牌,将拥有1.35亿名读者和近6000万份的付费发行量。

据市场咨询机构的预测,近月浆价如此罕见的调幅,主要是中国市场需求激增所造成的,但可以支撑多少时间是业界关注的焦点。在2017年12月或者2018年第1季度,国际浆价可能会由高峰回落,主要是因为全球新的纸浆产能将陆续投产,包括芬兰一家年产能70万t的长纤浆厂;APP的印尼OKI浆厂已顺利商转,估计至少有10万t将出口至中国;Fibira年产90万t的纸浆新生产线也顺利完成试车投产,2017年10月起外销国际市场;而巴西的CMPC旗下浆厂之前因锅炉损坏而停产,计划于2017年11月中恢复生产,其产能达130万t/a。以上诸多新产能一旦陆续投市则将会对攀至高档的浆价形成压力,因此国际浆价届时下调的可能性大增。当然,国际政经情势瞬息万变,其后市走势仍需密切观察。

梅雷迪思预期这项交易在2018年首季完成,包括债务在内,总交易达28亿美元。

关键词:浆价

这是2013年以来,梅雷迪思第三次尝试收购时代公司。该公司在2013年曾洽购时代公司旗下多个出版物,但时代华纳最终将时代公司剥离,成为一家独立的上市公司。

梅雷迪思今年早些时候又曾尝试收购,但当时无法获得足够资金,时代公司在4月底终止了出售流程。

梅雷迪思的市值为27亿美元。该公司在2015年试图与弗吉尼亚里士满一家广播公司Media
General合并,但后者最终被Nexstar Media Group以46亿美元收入囊中。

梅雷迪思此次携带足够资金进行交易,是受到了查尔斯 柯克和大卫 柯克(Charles
Koch、David Koch)这对富豪兄弟的支持。

柯克兄弟何许人?根据公开资料,查尔斯 柯克和大卫
柯克兄弟是全球数一数二的富豪,他们领导触角广泛的工业帝国科氏工业集团(Koch
Industries),制造Brawny纸巾、Dixie Cups和莱卡(Lycra)等产品。

柯克兄弟旗下私募公司Koch Equity
Development同意提供梅雷迪思6.5亿美元为时代注资,但不会进入梅雷迪思董事会,也不插手梅雷迪思的出版业务和公司治理。柯克兄弟先前就对收购媒体表现出浓厚的兴趣,在2013年就有意买下《洛杉矶时报》和《芝加哥论坛报》。

不过,外界对柯克兄弟有一重担忧。柯克兄弟以捍卫保守派政策著称,在共和党部分地区也拥有影响力,有人士担忧柯克兄弟会在传媒公司合并后的新闻内容中施加政治导向影响。

数次合并浪潮

美国传媒产业在20世纪90年代中后期曾有一段疯狂的合并过程。那段时期,被认为是美国历史上第五次并购浪潮时期。

首先是时代华纳公司与CNN的合并,集印刷媒体、无线广播电视及有线电视、卫星电视为一体,
成为当时世界上最大的传媒集团。

1996年,迪士尼以190亿美元的天价收购ABC,而ABC还拥有全球最大的体育媒体ESPN
80%的股份,这意味着在完成收购后迪士尼就控制了ESPN。这笔迪士尼历史上最大的收购案也完成了以内容为主的公司向同时拥有传播渠道的传媒集团的转变。

1999年维亚康姆出资397亿美元收购CBS,随后又以35亿美元收购了非裔美国人最喜爱的频道BET黑人。

2000年1月10日,互联网新贵美国在线(America
Online)宣布以1810亿美元收购老牌传媒帝国时代华纳(Time
Warner),成立美国在线时代华纳公司。这是当时美国乃至世界历史上最大一宗并购案,所有形式的媒体都被整合到全球最大的传媒公司之中。

在亚洲,自TOM.COM
2001年3月收购《亚洲周刊》五成权益首次进人平面媒体以来,先后收购台湾尖端出版10%权益、商周集团10%权益,成为中国台湾最大的图书杂志出版集团。随后,TOM于2002年3月收购广州鸿翔音像制作有限公司50%权益,进军内地音像市场。

未知的效果

全球数字调研机构Results
International发布的2017年上半年全球传媒集团并购报告显示,2017年上半年全球共有438起传媒并购。其中,电通集团在上半年并购最为活跃,以第一季度4起、第二季度12起,共16起并购位居业内第一。

《华尔街日报》称,眼下传媒公司正在日益数字化的世界里尝试寻找新的立足点,诸如收购时代公司这桩交易就是对杂志行业未来进行押注。

同其它媒体同行一样,时代公司也面临印刷品广告收入持续下降的问题,而数字广告收入又被Facebook以及谷歌等互联网巨头瓜分。时代公司已花费数月进行商业重整,试图增加销量、改善高层管理、吸引更多广告收入。但时代公司的经营状况仍不容乐观。

目前,时代公司70%的营收仍然来自于出版业务。根据时代公司第三季度财报,公司总收入为6.79亿美元,同比下滑9.5%。这已经是时代公司连续第六个季度没有实现预期收入。

梅雷迪思预计,联手时代公司将扩大自己在网上的规模,和谷歌还有Facebook
展开竞争,根据eMarketer的数据,后两者在今年美国数字广告支出中的占比预计将超过63%。

其他传统传媒公司也卷入一浪接一浪的并购整合潮中。

主要例子有刚遇上司法部反垄断阻力的ATT与时代华纳逾854亿美元的合并大计。

在过去几周,多家全球最大的通讯和传媒企业还竞相围着二十一世纪福克斯打转,期冀购买默多克全球传媒和娱乐帝国的一大块资产。康卡斯特(Comcast)
、威瑞森通讯(Verizon Communications)和华特迪士尼(Walt
Disney)都是潜在的竞购者。

同时,探索传播(Discovery Communications)正在收购Scripps Networks
Interactive Inc。

美国杂志行业的不景气曾一度被归结为2008年的经济危机。这场周期性的经济衰退使美国杂志全行业受创,并导致其从2007年开始不断走下坡路。

经济危机两三年后,美国零售行业开始实现复苏,杂志行业却仍在继续下滑。

路透社分析称,传媒领域的并购活动突然激增,是由于相对较低的资产价格、低廉的融资成本和美国减税前景所驱动。

还有一些中长期因素也在发挥作用:时代杂志收购案中,梅雷迪思相对稳健,而时代公司却步履维艰。在整个行业数字化转型过程中,杂志出版业旧的做法变得过时,而时代公司没能跟上步伐,杂志行业的衰退实际上受到了数字时代的冲击。

除了杂志行业,传统媒体都面对此挑战。越来越多的客户取消昂贵的有线电视订阅,而Netflix
Inc和亚马逊则斥资数十亿美元制作电视节目和电影。

但媒体并购能否就能规避冲击,实现预想中的效果,这仍是一个需持续关注的问题。

因为企业在并购之后出现经营状况急转直下的案例比比皆是。很多经济学人与传媒观察家悲观地认为,美国传媒业并购的失败率比美国的离婚率还要高。

2000年,许多人都认为美国在线和时代华纳的合并极为明智,
但完成合并没几个月,互联网泡沫即告破裂,经济陷入衰退,广告收入化为泡影。2002年,美国在线被迫进行创纪录的990亿美元减记。2003年10月13日,公司正式更名为时代华纳,美国在线仅被看作一个部门,而不是公司的核心部分。

美国在线和时代华纳的天作之合不但没有实现业界所期待的1+12的双赢局面,反而出现了1+12的负面效应。

中企凑热闹

中国传媒企业在海外媒体并购中也早有尝试,比如2009年俏佳人传媒全资并购了美国国际卫视并改名为国际中国电视联播网;松联国际传媒和天星传媒收购了美国中文电视频道天下卫视;2014年温州日报报业集团控股的温州欧联文化传媒有限公司全资并购了意大利欧华传媒集团公司。

这些并购行为多由小型民营企业零散进行,其所并购的媒体也多以非主流的小型华文媒体为主。

2015年12月11日,阿里巴巴宣布收购香港《南华早报》以及南华早报集团旗下的其他媒体资产,引起了国内乃至全球传媒界的关注。

这一行动让人联想到另一桩并购案。2013年,亚马逊(Amazon)执行长贝索斯(Jeff
Bezos)以2.5亿美元买下美国历史最悠久的报纸之一《华盛顿邮报》(Washington
Post)。

在贝索斯接手《华盛顿邮报》后,《华盛顿邮报》在保持声望的同时,其内容、技术和营销都取得显著进步。目前《华盛顿邮报》美国本土月访问人数接近1亿人次,同时还有来自其他国家地区的300万访问用户。

阿里巴巴此次收购之所以备受瞩目,是因为这是中国商业机构通过国际资本市场首次成功收购一家拥有百余年历史和广泛影响力的英文媒体。

1903年创刊的《南华早报》是时政、经济和商业信息的综合报纸,在亚洲地区具有相当的影响力,是香港发行量最大的英文报纸。

与很多传统媒体一样,《南华早报》虽然拥有优质的内容,但在数字技术日新月异、新兴媒体层出不穷、传统业务不断下滑的背景下,其也面临着数字化转型的难题。

通过投资联姻,互联网技术和传统媒体优质采编力量的结合已经被证明非常有效。《南华早报》接受并购,通过与在大数据、云计算以及移动端具有优势的阿里结合,吸收其数字化运营理念、经验以及借助其技术、用户资源提升移动分发能力,有利于《南华早报》的数字化转型和国际化进程。对于阿里来说,这也是其参与未来数字技术时代新闻竞争的重要举措。

关键词:传媒